金年会金字招牌信誉至上

公司业绩表现略超市场预期，按业绩预告中值计算，公司Q4净利润约为1.24亿元，扣除4季度所收到政府补助0.97亿元(西藏南山市拨付的产业发展扶持资金)后的净利润为0.27亿元，若考虑4季度股权激励费用、投资海保人寿的损益影响等，预计公司4季度的实际经营利润贡献较去年同期亦实现大幅度增长。

大产品持续放量，营销能力快速提升，2020年业绩高增长可期。参考IQIVA数据，我们预计2019年公司独家产品多拉司琼约实现100%的终端销售增长，同时氨基酸系列和三腔袋以及多个口服制剂也实现了高增长。依靠主力产品良好的竞争格局和多个新产品的导入放量，公司2020年整体仍有望实现25%以上的收入增速；于此同时，公司自营化比例正持续提升，销售费用稳步下降，公司2020年利润增速依然有望好于收入增速。

重磅创新药环泊酚有望2020H1获批，国内市场拥有30亿市场潜力。公司自主研发的环泊芬是最经典麻醉药丙泊酚的me-better和替代品，环泊芬的效能高、安全性好于丙泊酚，后者适应症有望全部覆盖，胃肠镜检查适应症已经报产并获得优先审评资格，最大适应症麻醉诱导有望年底前(农历)获得CDE正式受理，此适应症计划2020在美国直接开展3期临床，有望成为具有世界竞争力的创新药；参考丙泊酚的消耗量，在25%的渗透率下我们预期其在国内有30亿的市场潜力。

公司创新药研发管线丰富，长期发展空间广阔。公司创新药以内生式研发为特色，到2020年初公司创新药管线预计将有6个处于临床阶段的分子，其中2个III期，1个II期，预计公司未来每年将申报2-3个IND，同时有1-2个新药(适应症)获得批准，转型创新药之路越发宽阔。

来源：新浪财经